二、聯貸主要階段
三、聯貸交易流程
(一)授信形式/目的
(二)年期及償還方式
(三)價格條件／擔保條件
(四)財務/一般承諾事項
(五)動用條件/違約事項
(六)Withholding Tax/次級轉讓
二、主要授信文件/合約
一、國際聯貸市場現況及展望
二、次級聯貸市場
(一)次級聯貸市場介紹
(二)次級市場轉讓合約/文件
聯合貸款市場的發展歷史
聯合貸款究竟是源起何時，無確切記錄可供查詢，惟相信在19世紀時，應即有倫敦的商人銀行（Merchant Banks）以邀約數家銀行共同集資承做大筆貸款的方式進行交易，當然那時的利率、匯率（或甚至無匯率問題）較為穩定，貸款細節與技巧更是不能與今日之貸款型態相比擬。
1960年代，歐洲美元（Eurodollar）的誕生及國際金融業務的漸次發展，使得來自世界各地的銀行得以共組銀行團，在相同的資金籌措基礎上，依共同的授信條件，聯合貸放資金予借款人，國際聯合授信市場面貌於焉成形。在此一時期，聯合授信市場重要的發展之一，就是以浮動利率計息取代以往的固定利率。借貸雙方事先約定利率調整期間，每屆利率調整日，即依當時市場利率水準，重新設定貸款適用的利率。而最常用的資金籌措基礎就是LIBOR，各銀行可在此一相同的利率基礎上籌措資金，加上特定利差後，聯合貸放予資金需求者。
1970年代，國際性銀行的金融中介功能在產油國及石油輸入國之間，發揮至極致。產油國在油價暴漲後，將油元收入存入國際性銀行，使得國際性銀行必須為此龐大的資金來源尋求適當的運用途徑，而面對鉅額貿易赤字的石油輸入國，此時自然成為國際性銀行最合適的貸放對象。石油輸入國以借得的款項支付油款，產油國再將之存入國際性銀行，如此循環運作，對國際聯合授信市場的發展，產生了直接與間接的影響。另一方面，一些擁有眾多人口的產油國如墨西哥、委內瑞拉、奈及利亞、印尼等，便利用豐富的油藏來支持其信用，大舉債以融通國內的基礎建設及自然資源開發計劃，為日後的國際債務危機（Sovereign Debt Crisis）種下禍因。
1970年代末期與1980年代初期，政府及公共部門在聯合授信市場的舉債活動達到最高峰。1982年，墨西哥政府宣佈暫停支付810億美元的外債，巴西、阿根廷、智利、委內瑞拉、南斯拉夫、奈及利亞也隨後跟進，引發國際性的債務危機。政府借款人絕不會倒帳的神話，從此幻滅，許多參與聯合授信銀行也因此身受重創。
1980年代中期，貨幣市場及債券市場的快速發展，對聯合授信市場的衝擊，至為明顯。由於信用評等高的借款人紛紛轉向貨幣市場或債券市籌措資金，使得國際聯合貸款業務量降到970億美元，大部份新的聯合融資額度仍是貸放予企業界（約80%），特別是美國與與英國牽涉到購併的公司，資金成本也更受銀行家所重視，平均貸款加碼也自1988年的35bp增加為1989年的42bp。
1980年代末期，國際清算銀行（Bank for International Settlements）對銀行有自有資本適足性的要求，徹底改變銀行的營運策略及其面對的金融環境。銀行已由極力拓展業務，轉而重視授信資產的品質。
聯合授信市場交易量至1989年達到5,680億美元的高峰後，即因購併融資之急速減少而呈遞減狀態。1992年起，交易量復呈增加趨勢；1993年，其借款金額約佔市場交易量的77%，其次為金融機構的19%以及政府借款人的4%，借款人對國際聯合貸款的需求已有起色。
1995年美國聯合貸款市場交易量又進入一個高峰期達8,170億美元，較1994年的6,650億美元成長了23%；其中較特別的是借款人利用利率持續走低之際，以借新還舊方式降低利息負擔，1995年的交易量達2,200餘億美元，較1994年的580億美元增加4倍；1996年企業收購，合併仍盛行，尤其是通訊業與醫療業的發展主導交易量的成長。以交易幣別而言，美金仍為最主要的幣別，其占交易量的比例，歷年來均在75%至90%之間。另一重要的交易幣別為英鎊，其占交易量比例約在5%至17%之間；其他主要交易幣別包括歐元、澳大利亞幣、加拿大幣及馬克等。
聯合授信市場歷經三十餘年發展，迄今仍能在競爭劇烈的金融市場中屹立不搖，自有其無可動搖的基礎。不論金融市場環境如何變遷，可以預見的是，聯合授信仍將是最具伸縮性的金融工具，此一特性，正是其他金融工具所無法替代的。
聯合貸款的意義
聯合貸款（Syhdicated Loans）之產生，乃是借款人擬借之金額過大，銀行基於風險分散與法定授信額度等的考量，乃由數家銀行或金融機構共同籌措資金，透過一主辦行之安排聯繫，在確定且一致的主要貸款條件下，採用共同之文件，對某一借款人融資。國際聯合貸款，則是指借款人與聯貸銀行或聯貸銀行間涉及不同國家或地區的聯合貸款。
Euromoney
Books在1993年所出版的”Syndicated Lending”一書中，對聯合貸款的定義有詳細的說明，摘錄如下：
A syndicated credit (this term, rather than “loan”,
is used because the syndicated banking market offers products other than loans)
is one in which two or more banks (the syndicate) contract with a borrower to
provide (usually medium-term) credit on common terms and conditions governed by
a common document (or set of documents).
Interest on syndicated credits accrues at a variable rate (rather than a
fixed rate, which is more usually found in the securities markets). This variable, or floating, rate of interest
is reset (refixed) periodically; the periods most frequently used are one, two,
three and six months and are usually selected by the borrower. One member of the bank group is normally
appointed to act as the agent bank for the syndicate and it is the role of this
bank to coordinate all negotiations, payments and administration between the
parties once the contract has been executed.
該定義強調以Syndicated Credit替代Syndicated Loan，說明聯貸業務非僅限於借款，而是往往與新金融商品相互結合。而且聯貸案的利率多為浮動的，依借款人的選擇，以1、2、3或6個月為一期，每期分別擇定利率。
聯合貸款之特色
聯合貸款主要的特點如下：
（一）融資金額：聯合貸款之所以會產生，主要是借款者的資金需求超過一家金融機構的資金能力、或其行內授信政策、主管機關、法規等對其的限制規定，或僅是單純的欲分散風險，致邀請數家金融機構共同組成聯貸。因此聯貸的金額通常都很龐大，如果金額稍小，則僅由關係密切的數家同業組成Club Loan俱樂部會員式的聯貸，如果金額甚鉅，則在市場上開放供有興趣的銀行參加，額滿為止。
（二）貸款期限：在聯貸市場中，貸款相間的短、中、長期之分，係指一年以下，超過一年至五年以下，以及逾五年，一般以中長期融貸期限5～7年最常見，其理由係就借款人而言，獲得一件聯貸需費時費力，成本又高，期間如果為短期甚不值得，而對參貸行而言，超逾7年以上的貸款，其不確定因素增加，風險也驟增。
（三）計息方式：利率多為浮動，借款人所支付的利息一般是以倫敦銀行同業拆放利率（Libor）為基準利率，再加上某一加碼（Margin）來確定。貸款銀行資金大部份取自歐洲通貨市場（Eurocurrency Market），皆為短期資金，為支應聯合貸款中長期融資需要，當原先借入短期資金到期時，貸款銀行必須再以當時利率新借入另一短期資金來償還到期的短期借款。因為每次所借入短期資金成本皆不相同，為規避利率風險，確定賺取固定加碼之收入，貸款銀行較喜歡聯合貸款採浮動利率計息。
（四）一致的貸款利率：不管參貸銀行的貸放資金其來源如何，抑或成本高低，在聯合貸款裏的貸款利率是各參貸行一致的，這也是借款者尋求聯貸的原因之一，可以方便其營運計畫成本的計算與控制。
（五）共同貸款文件：貸款文件是共同的，涵蓋了所有貸款銀行對借款人的貸款條件及約定。貸款銀行不需各別和借款人簽訂借款合同，貸款文件提供本聯合貸款存續期間內管理的基礎，為使貸款銀行間能採一致的行動，聯貸合簽訂後，銀行團選定一家代理行（Agent Bank），來執行本聯合貸款的管理工作。
（六）各別銀行貸放基礎：雖然聯合貸款具有共同之貸款文件，但各個貸款銀行的責任是各別的（Several），而不是連帶的（Joint），此意為每一貸款銀行只負責自己承擔的參貸金額，如其他參貸銀行不履行付款義務時，此貸款銀行不必代為撥款。
（七）還款：一般而言，聯貸的還款方式可分為下列數種:
1.到期一次償還：又稱為子彈式還款（Bullet Repayment）。
2.階段式還款（Staged Repayment）：分批償還，貸款銀行可定期檢討借款人的償債能力。
3.氣球式還款（Ballon Repayment）：初期償還金額較小而後期較大，以減輕借款人初期資金不足的壓力。
4.加速式還款（Escalating Repayment）：和氣球式還款不同處，在於其每期還款金額漸次遞增，而氣球式還款則集中在貸款後期還款。
5.長青式貸款（Evergreen）：在借款存續期間內，每年檢討是否淮予延長到期日一年，使貸款期間始終維持不變，惟還款金額則需每年重新就未償還餘額再作安排。
（八）充分揭露原則：國際聯貸的交易過程是充份揭露及公開，主辦銀行通常於聯貸簽約當天在金融專業報章及雜誌刊登廣告，將聯貸之主要內容公開，借款人能獲取世界大銀行所組成的銀行團給予鉅額貸款顯示其具有營運規模，能提高借款人的知名度，參貸銀行藉此取得國際性銀行之地位。
（九）包銷概念：引用債券發行市場包銷（Underwriting）概念，將整筆貸款分割成若干部份，由許多銀行參貸，彼此分擔借款人之信用風險。一般的銀行貸款是由各別銀行先和客戶建立業務關係，瞭解借款人之信用狀況，授與一定信用額度，一旦客戶需要資金時，銀行即可貸與款項，事後並須定期覆審追蹤，到期時本金順利償還；在整個貸款過程中，貸款銀行與借款人之間存有密切關係，銀行扮演貸款開拓者，資金提供者，利率風險管理者及事後放款覆審追蹤者的多重角色，而聯合貸款卻將上述整個貸款過程加以切割，即貸款開拓者由主辦銀行擔任，資金提供者由參貸銀行擔任，適用利率及放款覆審追蹤者由代理銀行擔任。這種聯合貸款過程近似債券市場發行程序，對借款人提供貸款金額及利率的確定性，也促成貸款金額廣泛分配；因此，許多銀行可分配小金額的貸款，風險較分散，也較願意參貸。
參考資料：
https://report.nat.gov.tw/ReportFront/ReportDetail/detail?sysId=C09103243
https://nccur.lib.nccu.edu.tw/bitstream/140.119/35319/6/93213306.pdf
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